民生银行成功发行400亿元永续债

2019-06-28 13:29:57

原标题:民生银行成功发行400亿元永续债

5月31日,民生银行在银行间债券市场成功完成400亿元无固定期限资本债券簿记定价,当期票面利率4.85%。这是国内股份制商业银行首单无固定期限资本债券,也是继正规配资平台银行之后国内第二单商业银行无固定期限资本债券。

无固定期限资本债券,又称永续债,是指没有明确的到期时间,或期限非常长(一般超过30年)的债券。发行永续债,有助于商业银行创新资本工具,提高资本质量和资本充足率水平,增强风险抵御能力,进一步提升服务实体经济质效。

近年来,监管部门高度重视商业银行资本工具创新,持续完善各项监管制度及配套政策,支持无固定期限资本债券发行。2018年1月,人民银行、原银监会等部门联合发文,支持银行扩大资本工具发行规模并在资本工具创新方面进行有益探索。2019年1月,银保监会放开限制,允许保险机构投资符合条件的商业银行无固定期限资本债券。2019年2月,***常务会议明确提出,支持银行多渠道补充资本金,并且要求提高永续债发行效率。

1月25日,正规配资平台银行在银行间债券市场成功发行了400亿元首单永续债。据了解,除已发行完毕的正规配资平台银行、民生银行外,工行、农行、交行、光大银行、中信银行、华夏银行等多家银行均披露了拟发行永续债的计划。

5月9日,银保监会批准民生银行发行不超过400亿元无固定期限资本债券,人民银行拟开展央票互换(CBS)操作予以支持。20多天来,民生银行充分考虑监管政策的变化和市场需求,由董事长洪崎、行长郑万春等行领导带队开展密集路演推介,与北京、上海、广州、深圳等地区的主要机构投资者进行了充分沟通,获得了市场的高度认可和支持。

民生银行本期债券的投资者结构非常丰富,涵盖了国有大型商业银行、股份制商业银行、城商行、寿险公司、财险公司、证券公司、财务公司、基金等债券市场主要投资人。

据了解,民生银行本期债券是在永续债会计和税收政策颁布后首单发行的商业银行无固定期限资本债券,其外部评级为AAA,托管机构为中央国债登记结算有限责任公司。本期债券参考市场基准利率进行定价,当期票面利率为4.85%。

作为国内第一家主要由民营企业发起设立的全国性股份制商业银行,民生银行始终扎根并服务于民营经济的大局,坚持与民营经济共同成长。本期债券成功发行将显著提升民生银行的资本实力,有助于该行加快改革转型步伐,进一步加大对民营、小微企业等实体经济的支持力度,有力促进经济高质量发展。

文/北京青年报记者程婕

责任编辑:孙潇(EN060)返回搜狐,查看更多

责任编辑:

原标题:民生银行5月30日发行400亿元永续债股份行第一单

5月27日,银行间市场挂网公告显示,正规配资平台民生银行将于5月30日起发行该行2019年无固定期限资本债券。本期债券发行规模为400亿元人民币,期限5+N年,发行人自发行之日起5年后,有权于每年付息日(含发行之日后第5年付息日)全部或部分赎回本期债券。今年1月25日,正规配资平台银行率先成功发行400亿元无固定期限资本债券。本次民生银行400亿元无固定期限资本债券,是继中行之后国内第二单商业银行永续债,也是国内股份制银行首单,传递了加强对实体经济融资支持的期望和信号。

所谓无固定期限资本债券,又称永续债,是指没有明确的到期时间,或期限非常长(一般超过30年)的债券。发行永续债,有助于商业银行创新资本工具,提高资本质量和资本充足率水平,增强风险抵御能力,进一步提升服务实体经济质效。

民生银行本次发行的无固定期限资本债券的信用级别为最高等级AAA级,在评级方面有明显优势:一是主体信用资质良好,有可靠的风险投资收益;二是央行2019年1月印发的规定,将主体评级不低于AA级的银行永续债纳入MLF、TMLF、SLF和再贷款的合格担保品范围,民生银行发行的AAA级无固定期限资本债券具有良好的流动性和再融资属性。

民生银行表示,此次无固定期限资本债券发行完成后,将进一步夯实该该行资本实力,切实提升对民营、小微企业等实体经济的支持力度。本次无固定期限资本债券发行完毕后一个月内,该行还将就有关发行情况、资本充足率变化情况向银保监会提交书面报告,并及时履行信息披露义务。

此前,民生银行披露的一季报显示,截至2019年3月末,该行资本充足率、一级资本充足率和核心一级资本充足率分别为12.14%、9.28%和9.06%,分别较年初提升了0.39个、0.12个和0.13个百分点。

据了解,在5月9日获准发行不超过400亿元无固定期限资本债券后,民生银行迅速启动营销工作,董事长洪崎、行长郑万春相继带队走访了多家大型国有银行、股份制银行和保险公司。截至目前,该行已赴30余家机构投资者进行路演推介,整体发行工作有序推进,机构投资者普遍表达了良好的合作意向。民生银行充分借鉴了该行此前小微金融债券、二级资本债券项目的成功发行经验,进一步将投资者范围向城市商业银行和农村商业银行延伸,还将营销重点对准大型保险公司,已走访的多家保险巨头均在具体投资事宜上达成了良好合作共识。

市场分析人士指出,当前全球资本监管标准加码在即,国内经济稳中向好所依赖的信贷融资依然迫切,国内银行整体资本充足水平亟待提升。为推动国内商业银行向国际先进水平迈进,持续提升银行支持实体经济的能力,近年来监管部门高度重视资本工具创新,加强统筹协调,持续完善各项监管制度及配套政策,支持无固定期限资本债券发行。

2018年1月,原银监会等多部门联合发布《关于进一步支持商业银行资本工具创新的意见》,支持银行扩大资本工具发行规模并在资本工具创新方面进行有益探索。2019年1月,银保监会放开限制,允许保险机构投资符合条件的商业银行无固定期限资本债券。2019年2月,***常务会议明确提出支持银行多渠道补充资本金,要求提高永续债发行效率。

在各项政策的有效推动下,国内银行永续债发行工作平稳推进。1月25日,正规配资平台银行在银行间债券市场成功发行了400亿元首单永续债。据了解,除已发行完毕的正规配资平台银行、正在发行中的民生银行外,工行、农行、交行、光大银行、中信银行、华夏银行等多家银行均披露了拟发行永续债的计划。

文/北京青年报记者程婕

责任编辑:向勤如(EN006)返回搜狐,查看更多

责任编辑:

在5月9日获准发行不超过400亿元无固定期限资本债券后,民生银行迅速启动营销工作,董事长洪崎、行长郑万春相继带队走访了多家大型国有银行、股份制银行和保险公司。截至目前,该行已赴30余家机构投资者进行路演推介,整体发行工作有序推进,机构投资者普遍表达了良好的合作意向。

本次民生银行400亿元无固定期限资本债券,是继正规配资平台银行之后国内第二单商业银行无固定期限资本债券,也是国内股份制银行首单。这充分体现了监管机构对民生银行为民营经济发展所作长期贡献与实力的认可,也传递了加强对实体经济融资支持的期望和信号。

据悉,民生银行本次无固定期限资本债券营销工作,充分借鉴了该行此前小微金融债券、二级资本债券项目的成功发行经验,总分行协调联动,充分调动经营机构的营销力量,进一步将投资者范围向城市商业银行和农村商业银行延伸。

同时,在监管政策的协调支持下,民生银行在本次发行中,还进一步将营销重点对准大型保险公司,已走访的多家保险巨头均在具体投资事宜上达成了良好合作共识。

所谓无固定期限资本债券,又称永续债,是指没有明确的到期时间,或期限非常长(一般超过30年)的债券。发行永续债,有助于商业银行创新资本工具,提高资本质量和资本充足率水平,增强风险抵御能力,进一步提升服务实体经济质效。

市场分析人士指出,当前全球资本监管标准加码在即,国内经济稳中向好所依赖的信贷融资依然迫切,国内银行整体资本充足水平亟待提升。为推动国内商业银行向国际先进水平迈进,持续提升银行支持实体经济的能力,近年来监管部门高度重视资本工具创新,加强统筹协调,持续完善各项监管制度及配套政策,支持无固定期限资本债券发行。

2018年1月,原银监会等多部门联合发布《关于进一步支持商业银行资本工具创新的意见》,支持银行扩大资本工具发行规模并在资本工具创新方面进行有益探索。2019年1月,银保监会放开限制,允许保险机构投资符合条件的商业银行无固定期限资本债券。2019年2月,***常务会议明确提出支持银行多渠道补充资本金,要求提高永续债发行效率。

在各项政策的有效推动下,国内银行永续债发行工作平稳推进。1月25日,正规配资平台银行在银行间债券市场成功发行了400亿元首单永续债。据了解,除已发行完毕的正规配资平台银行、正在发行中的民生银行外,工行、农行、交行、光大银行、中信银行、华夏银行等多家银行均披露了拟发行永续债的计划。

民生银行本次发行的无固定期限资本债券的信用级别为最高等级AAA级,在评级方面有明显优势:一是主体信用资质良好,有可靠的风险投资收益;二是央行2019年1月印发的规定,将主体评级不低于AA级的银行永续债纳入MLF、TMLF、SLF和再贷款的合格担保品范围,民生银行发行的AAA级无固定期限资本债券具有良好的流动性和再融资属性。

民生银行表示,此次无固定期限资本债券发行完成后,将进一步夯实该该行资本实力,切实提升对民营、小微企业等实体经济的支持力度。本次无固定期限资本债券发行完毕后一个月内,该行还将就有关发行情况、资本充足率变化情况向银保监会提交书面报告,并及时履行信息披露义务。

此前,民生银行披露的一季报显示,截至2019年3月末,该行资本充足率、一级资本充足率和核心一级资本充足率分别为12.14%、9.28%和9.06%,分别较年初提升了0.39个、0.12个和0.13个百分点。

编辑:张梦洁

近期,银行间债券市场无固定期限资本债券永续债持续升温,继今年1月正规配资平台银行成功发行首单400亿元永续债,已有8家上市银行发布公告宣布拟发行永续债,发行规模合计不超过4400亿元。4月23日,平安银行发布公告称,董事会决议通过了《关于发行减记型无固定期限资本债券的议案》,决议有效期为三年,将在取得股东大会、相关监管机构批准后,在银行间债券市场择期发行总规模不超过500亿元永续债,首期发行不超过200亿元。

监管政策支持,市场环境有利

2018年12月25日,***金融稳定发展委员会办公室召开专题会议,研究多渠道支持商业银行补充资本有关问题,支持商业银行多渠道补充资本,推动尽快启动永续债发行。至此,继今年1月份中行成功发行首单400亿元永续债后,共有包括工行、农行、中行、交行、光大、中信、华夏、民生等8家银行披露了拟发行合计不超过4400亿元的永续债再融资计划。其中,农行以不超过1200亿元永续债发行金额居首位。

民生银行成功发行400亿元永续债

平安银行紧随其后,发布公告称拟在未来3年择机发行总规模不超过500亿元人民币或等值外币的减记型无固定期限资本债券,用于补充其他一级资本,首期发行金额将不超过200亿元。

分析师指出,平安银行现在推出永续债是顺势而为,其一,永续债是监管鼓励和大力推行的一级资本创新工具,作为债务融资工具可补充一级资本且不影响股权结构,不摊薄ROE;其二,永续债无需证监会审批,而是在银行间市场发行,不是发行股票,不会对股价产生冲击;其三,当前银行间市场利率处于近两年来的历史低位,为永续债发行提供了良好的市场环境。

当前,永续债既有监管政策的支持,也处在市场环境的有利期,已然成为各家商业银行不想错过的香饽饽。

借新还旧,未雨绸缪资本补充

除外部有利条件之外,此次拟发行的500亿永续债在平安银行内部的资本补充上也将起到未雨绸缪主动应对的作用。

平安银行相关负责人介绍,2019至2021年,平安银行将有301亿元二级资本工具和200亿元优先股面临赎回,须用同等级或更高级别资本替代。其中,平安银行在2016年非公开发行的5年期200亿元优先股,于2021年在得到银保监会批准的前提下,有权赎回全部或部分本次优先股。若赎回200亿元优先股后,将没有其他一级资本工具用以填补资本缺口,而发行无固定期限资本工具能够帮助平安银行储备其他一级资本,缓解优先股赎回后资本消耗压力。通过本次无固定期限资本债券的发行,可以未雨绸缪解决优先股赎回后的资本补充问题。

同时,为响应国家政策,支持实体经济,平安银行按照“科技引领、零售突破、对公做精”的战略转型方针,已相继推出了中小企业网上信贷平台(KYB)、供应链金融应收账款服务平台(SAS)促进解决中小企业融资难、融资贵问题。此次永续债的发行将在资本层面上增强平安银行信贷投放能力,使平安银行得以继续增强资本实力,优化资本结构,从而更好地服务实体经济,服务国家经济发展和社会民生建设。

此外,该负责人表示,今年该行拟出资成立理财子公司,需要消耗50亿元乃至更多的资本。500亿元额度可以根据需要择机发行,通过补充其他一级资本的方式有效应对成立理财子公司造成的资本缺口。

总资本充足率12.5%只是最低目标,预超行业平均水平

据了解,平安银行近期**了《2019-2021年资本管理规划》,该行核心一级资本充足率、一级资本充足率及总资本充足率将逐步提升到9%、10%和12.5%。据银行业分析师分析,该资本管理规划要求系平安银行内部最低要求,达到12.5%的总资本充足率只是最低目标。

实际上,平安银行通过今年初已发行260亿可转债用以补充核心资本、即将发行300亿元二级资本债用以补充二级资本,再加上本次发行500亿无固定期限资本债券充实其他一级资本,打出三重组合拳将使平安银行的总资本充足率从原来资本规划的10.8%大幅度提升至12.5%以上,甚至达到高于同业的平均水平,这将使平安银行被业界一直关注的资本充足率问题迎刃而解。

当前是正规配资平台经济发展的重要战略机遇期,仍然具有显著的潜力和韧性。平安银行相关负责人表示:“在新旧动能转换阶段,为了更好把握未来我国经济发展机遇,更有效应对潜在系统性金融风险,我行对审慎经营提出了更高要求,通过无固定期限资本债券补充其他一级资本,有效优化我行现有资本结构,提高抵御风险能力,提升经营管理效率和服务实体经济的能力。”

继民生银行以后,第二家全国性股份制银行的无固定期限资本债券(以下简称:永续债)发行获得银保监会批准。5月31日,银保监会发布公告称,正式批准华夏银行(600015.SH)发行不超过400亿元永续债。

对于此次华夏银行的永续债发行,银保监会表示:“人民银行将开展央票互换(CBS)操作予以支持。这是继正规配资平台银行、民生银行后,商业银行获批发行的又一单此类新型资本工具。”

监管还表示:“本次债券募集资金有助于银行增强资本实力,提高资本充足率水平,提升风险抵御能力。资本补充完成后,华夏银行将加大对小微企业、民营企业、绿色产业等领域的资源配置,着力防范化解金融风险,确保各项业务平稳健康发展。”

早在今年3月2日,华夏银行就发布公告称,该行第七届董事会第四十四次会议审议并通过了发行400亿元永续债的议案。

据悉,永续债属于混合型证券,是一种没有明确到期日或期限非常长的债券,兼具债权和股权属性,银行永续债的发行将有助于银行补充其他一级资本。

值得注意的是,华夏银行今年一季度末的各项资本充足率指标较上年年末都有所下降,截至2019年一季度末,华夏银行核心一级资本充足率(并表,下同)、一级资本充足率和资本充足率分别为9.07%、10.01%和12.75%,分别较上年年末下降了个0.4、0.42和0.44百分点。

对于永续债的优势,海通证券在一份研报中表示永续债的发行人范围更广,流程更短。“过去只有上市银行的优先股在银保监会批复后,还需要证监会发审委审核、证监会核准,才能在交易所市场发行上市,而永续债可以让未上市的中小银行有机会补充一级资本,在获人民银行行政许可后永续债即可在银行间债券市场发行,相对用时更短。”

记者注意到,近期永续债发行热度持续升高,自从今年一月正规配资平台银行成功发行400亿元永续债后,今年3月至4月期间,上市银行密集发布公告称将计划发行永续债,例如,工商银行在今年4月3日发布公告称拟发行不超过800亿元的永续债。

同为国有大行的农业银行永续债发行规模则堪称“巨无霸”,该行在3月29日公告称将发行不超过1200亿元的永续债。

而股份行的发行额度相对规模较小,主要集中在300亿元~500亿元之间,比如中信银行拟发行规模为不超过400亿元;平安银行拟发行规模为不超过500亿元。

封面图片来源:每经记者张建摄(资料图)

随着永续债落地,我国商业银行资本“补血”工具箱进一步扩充。1月25日,正规配资平台银行在银行间债券市场成功发行400亿元无固定期限资本债券,吸引了境内外的140余家投资者参与认购。在发行前夜,央行、银保监会也联袂推出利好政策,为永续债发行护航保驾。分析人士认为,银行永续债在国内市场属于新产品,政策制定部门应继续**优惠政策,拓宽投资者基础,鼓励表外理财、养老金等各类机构参与投资。

中行资本充足率提升约0.3%

从制定计划到成功发行,刚好一个月的时间,首支银行永续债——“19正规配资平台银行永续债01”就登陆正规配资平台债券市场。1月25日晚间,央行发布公告称,正规配资平台银行在银行间债券市场成功发行400亿元无固定期限资本债券(永续债的一种),全场认购倍数超过两倍,票面利率为4.5%,较本期债券基准利率(前5日五年期国债收益率均值)高出157bp。

北京商报记者了解到,此次正规配资平台银行首单永续债比较受市场欢迎,认购的机构以保险、基金、证券公司居多。该永续债共吸引了境内外的140余家投资者参与认购,涵盖保险公司、证券公司、财务公司、证券投资基金、理财产品等境内债券市场主要投资人,以及央行、保险公司和资产管理公司等境外机构。

正规配资平台银行有关负责人于1月26日在答记者问时表示,无固定期限资本债券的推出,有利于拓宽银行资本补充渠道,优化资本结构,增强风险抵御能力,扩大信贷投放空间。发行完成后,正规配资平台银行资本充足率预计提升约0.3个百分点。

对永续债的发行,民生银行首席研究员温彬认为,银行通过发行永续债可以有效补充“其他一级资本”,提高一级资本的充足率进而提高资本充足率,促进“2018年底系统性重要银行资本充足率达到11.5%,其他银行资本充足率达到10.5%”的监管目标实现。据正规配资平台银行2018年三季报数据显示,截至2018年三季度末,正规配资平台银行核心一级资本充足率为11.14%,一级资本充足率为11.99%,资本充足率为14.16%。时间拉回至三年前,该行2015年末、2016年末、2017年末的资本充足率分别为14.06%、14.28%、14.19%。

温彬进一步指出,永续债发行可以解决银行长期资金的来源问题,促使银行业务和资产规模的有序扩张,提升效益;还可以优化资本结构,提高资本损失吸收能力,增强风险抵御。

监管机构联袂护航

尽管永续债的发行可以达到帮助银行补充资本,但相比金融债、二级资本债而言,永续债有着期限不固定或期限较长、偿付顺序靠后等特征,很可能会造成国内市场投资者单一、市场容量有限等情况产生。

为了活跃永续债市场,在发行前夜,央行、银保监会联袂推出利好政策,为永续债发行保驾护航。1月24日晚间,央行发布公告称,为提高银行永续债(含无固定期限资本债券)的流动性,支持银行发行永续债补充资本,央行决定创设央行票据互换工具(CBS),公开市场业务一级交易商可以使用持有的合格银行发行的永续债从央行换入央行票据。同时,央行还表示,将主体评级不低于AA级的银行永续债纳入央行中期借贷便利(MLF)、定向中期借贷便利(TMLF)、常备借贷便利(SLF)和再贷款的合格担保品范围。

就在央行发文两个小时后,银保监会也发布公告表示,为支持商业银行进一步充实资本,优化资本结构,扩大信贷投放空间,增强服务实体经济和风险抵御能力,丰富保险资金配置,银保监会将允许保险机构投资符合条件的银行二级资本债券和无固定期限资本债券。

谈及CBS这一工具如何运作,央行相关负责人指出,央行票据互换操作的期限原则上不超过三年,互换的央行票据不可用于现券买卖、买断式回购等交易,但可用于抵押,包括作为机构参与央行货币政策操作的抵押品。央行票据期限与互换期限相同,即在互换到期时央行票据也相应到期。在互换交易到期前,一级交易商可申请提前换回银行永续债,经央行同意后提前终止交易。

而对于哪些银行永续债可以参与CBS,央行也划定了具体范围。上述央行负责人表示,满足最新季度末的资本充足率不低于8%、最新季度末以逾期90天贷款计算的不良贷款率不高于5%、最近三年累计不亏损、最新季度末资产规模不低于2000亿元,以及补充资本后能够加大对实体经济的支持力度的银行发行的永续债,才能进行央行票据互换操作。

应进一步拓宽投资者基础

银行永续债发行的大幕终于拉开,在正规配资平台银行业巨大的资本补充压力下,这一首单或达400亿元的债市新品种,可能迅速形成千亿级市场。

据长城证券初步测算,正规配资平台银行发行400亿元永续债可提升其一级资本占资本净额至约8%。按照此比例,28家A股上市银行有22家需要补充其他一级资本,可通过发行永续债增加资本金5010亿元。2018年三季度,上市银行平均杠杆率为6.6。因此,这些资本可新支持约3.3万亿元的信贷投放。

华创证券固定收益分析师吉灵浩表示,随着未来永续债的加速发行,将是银行获得补充资本金的又一新途径,未来信用扩张的空间也会进一步加大,有利于宽信用的实现和经济基本面的企稳。

不过,也有观点认为,永续债在国内市场仍是新产物,离不开政策呵护。正规配资平台人民大学重阳金融研究院客座研究员董希淼表示,央行创设CBS工具主要是激励公开市场业务一级交易商这些机构投资者来购买银行的永续债,因为永续债没有明确的到期日或者期限很长,所以导致流动性很差,而CBS工具能够增强永续债的流动性,使得这些投资者有勇气持有银行永续债。对于将银行永续债纳入MLF、TMLF、SLF和再贷款的合格担保品范围,董希淼进一步指出,因为永续债是一个股债混合的融资工具,融资成本要高于一般的债券,所以银行在发行永续债时会考虑成本、是否值得发行,而将永续债纳入上述担保品范围,能够对银行发行永续债起到一定的激励作用。

对于永续债市场的发展,正规配资平台银行相关负责人也提出,希望政策制定部门进一步支持这一新品种,例如:明确相关税务处理,若能明确发行人的利息支出在税前列支,有利于进一步增强银行发行的内在动力;继续**优惠政策,拓宽投资者基础,鼓励表外理财、养老金等各类机构参与投资。

12月25日,金融委办公室召开专题会议,研究多渠道支持商业银行补充资本有关问题,推动尽快启动永续债发行。

目前,国内银行业还没有发行永续债补充资本金的先例,也没有针对商业银行发行永续债的监管细则或发行指引。

从监管来看,永续债实际上不是一个独立的债券品种,而是由企业债、公司债、中期票据、定向工具、金融债等衍生而来的一项直接融资创新产品,具有无固定期限、利息可递延支付、优化企业报表结构等优点,因此,永续债的发型受到不同监管机构监管。

今年以来,银行面临巨大的补充资本压力,特别是,相对于资本充足率,补充一级资本和核心一级资本的压力更大。一般来说,银行可通过IPO、定增、配股、可转债等补充核心一级资本。但今年以来,股市大幅下行,大部分银行仍处于破净状态,上市银行唯有向原股东定增一途。银行也可发行优先股、永续债、无固定期限资本债券补充其他一级资本,这成为今年以来多家银行补充资本的较多选项。

银行核心一级资本压力

根据要求,到2018年末,系统性重要银行资本充足率、一级资本充足率和核心一级资本充足率分别不得低于11.5%、9.5%和8.5%,其他银行在这个基础上分别少1个百分点,即10.5%、8.5%和7.5%。

从上市银行来看,相对于资本充足率,补充一级资本和核心一级资本的压力更大。

根据银行公布的三季报,截至2018年9月末,28家A股上市银行中,华夏银行资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率垫底,分别为11.82%、9.0%、8.01%。其次为民生银行,三项监管指标分别为11.89%、9.01%、8.77%。平安银行的三项监管指标分别为11.71%、9.41%、8.53%。

今年3月、10月,农业银行、华夏银行分别公告1000亿元、300亿元定增方案。8月、10月、11月,工商银行、正规配资平台银行、宁波银行分别公告1000亿元、1000亿元、100亿元优先股方案。兴业银行也公布了300亿元优先股方案。仅4月、10月,交通银行、建设银行公告600亿元可转债、400亿元二级资本债方案。

永续债该怎么发

国内非金融企业在2013年发行了第一只永续债,2015年后发行规模快速扩容,年度发行规模超过3500亿,至今,非金融企业发行的永续债存续规模已接近1.4万亿元,涉及发行人超过400家。

对于银行业,2018年3月,银保监会发布《关于进一步支持商业银行资本工具创新的意见》,提出增加资本工具种类。总结商业银行发行优先股、减记型二级资本债券的实践经验,推动修改有关法律法规,研究完善配套规则,为商业银行发行无固定期限资本债券、转股型二级资本债券、含定期转股条款资本债券和总损失吸收能力债务工具等资本工具创造有利条件。

上述“无固定期限资本债券”,即是永续债。

从境外银行业永续债经验看,根据新世纪评级报告,银行永续债条款一般包含期限永续、利息延迟支付、转股和减记等内容,国内按照银监会其他一级资本的合格标准,永续债计入资本项必需明确无固定到期日,不得含有利率调升机制及其他赎回激励,但这种要求和证券法中“公司债券是股份制公司发行的一种债务契约,公司承诺在未来的特定日期,偿还本金并按事先规定的利率支付利息”的表述有差别,这被认为是商业银行发行永续债在法规和政策上的重要障碍。

在银行间市场,交易商协会只对非金融企业债务融资工具、中期票据等有发行指引,包括中期票据待还余额不得超过企业净资产的40%。

在交易所市场,证监会的规定是,可续期公司债券可以面向合格投资者公开发行,也可以非公开发行;累计发行债券余额不得超过公司净资产的40%;可续期公司债券上市或挂牌需满足发行人主体评级和债项评级均达到AA+及以上;公开发行可续期公司债券,累计权益性债券余额不得超过公司最近一年末净资产的40%。

发改委对于企业债的发行规定是,累计债券余额不能超过公司净资产的40%;连续三年盈利。

新世纪评级认为,和优先股同作为其他一级资本补充工具,预期商业银行永续债未来还需解决的问题包括商业银行永续债和优先股之间偿还顺序谁先谁后,另外永续债如果和可转债、优先股类似设置转股条件,还会涉及是上市还是非上市银行发行,以及转股后在银行间债券市场和交易所市场之间转托管的问题,预期这些问题将在商业银行永续债融资开闸后逐步得到解决。

12月25日,金融委办公室召开专题会议,研究多渠道支持商业银行补充资本有关问题,推动尽快启动永续债发行。

目前,国内银行业还没有发行永续债补充资本金的先例,也没有针对商业银行发行永续债的监管细则或发行指引。

从监管来看,永续债实际上不是一个独立的债券品种,而是由企业债、公司债、中期票据、定向工具、金融债等衍生而来的一项直接融资创新产品,具有无固定期限、利息可递延支付、优化企业报表结构等优点,因此,永续债的发型受到不同监管机构监管。

今年以来,银行面临巨大的补充资本压力,特别是,相对于资本充足率,补充一级资本和核心一级资本的压力更大。一般来说,银行可通过IPO、定增、配股、可转债等补充核心一级资本。但今年以来,股市大幅下行,大部分银行仍处于破净状态,上市银行唯有向原股东定增一途。银行也可发行优先股、永续债、无固定期限资本债券补充其他一级资本,这成为今年以来多家银行补充资本的较多选项。

银行核心一级资本压力

根据要求,到2018年末,系统性重要银行资本充足率、一级资本充足率和核心一级资本充足率分别不得低于11.5%、9.5%和8.5%,其他银行在这个基础上分别少1个百分点,即10.5%、8.5%和7.5%。

从上市银行来看,相对于资本充足率,补充一级资本和核心一级资本的压力更大。

根据银行公布的三季报,截至2018年9月末,28家A股上市银行中,华夏银行资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率垫底,分别为11.82%、9.0%、8.01%。其次为民生银行,三项监管指标分别为11.89%、9.01%、8.77%。平安银行的三项监管指标分别为11.71%、9.41%、8.53%。

今年3月、10月,农业银行、华夏银行分别公告1000亿元、300亿元定增方案。8月、10月、11月,工商银行、正规配资平台银行、宁波银行分别公告1000亿元、1000亿元、100亿元优先股方案。兴业银行也公布了300亿元优先股方案。仅4月、10月,交通银行、建设银行公告600亿元可转债、400亿元二级资本债方案。

永续债该怎么发

国内非金融企业在2013年发行了第一只永续债,2015年后发行规模快速扩容,年度发行规模超过3500亿,至今,非金融企业发行的永续债存续规模已接近1.4万亿元,涉及发行人超过400家。

对于银行业,2018年3月,银保监会发布《关于进一步支持商业银行资本工具创新的意见》,提出增加资本工具种类。总结商业银行发行优先股、减记型二级资本债券的实践经验,推动修改有关法律法规,研究完善配套规则,为商业银行发行无固定期限资本债券、转股型二级资本债券、含定期转股条款资本债券和总损失吸收能力债务工具等资本工具创造有利条件。

上述“无固定期限资本债券”,即是永续债。

从境外银行业永续债经验看,根据新世纪评级报告,银行永续债条款一般包含期限永续、利息延迟支付、转股和减记等内容,国内按照银监会其他一级资本的合格标准,永续债计入资本项必需明确无固定到期日,不得含有利率调升机制及其他赎回激励,但这种要求和证券法中“公司债券是股份制公司发行的一种债务契约,公司承诺在未来的特定日期,偿还本金并按事先规定的利率支付利息”的表述有差别,这被认为是商业银行发行永续债在法规和政策上的重要障碍。

在银行间市场,交易商协会只对非金融企业债务融资工具、中期票据等有发行指引,包括中期票据待还余额不得超过企业净资产的40%。

在交易所市场,证监会的规定是,可续期公司债券可以面向合格投资者公开发行,也可以非公开发行;累计发行债券余额不得超过公司净资产的40%;可续期公司债券上市或挂牌需满足发行人主体评级和债项评级均达到AA+及以上;公开发行可续期公司债券,累计权益性债券余额不得超过公司最近一年末净资产的40%。

发改委对于企业债的发行规定是,累计债券余额不能超过公司净资产的40%;连续三年盈利。

新世纪评级认为,和优先股同作为其他一级资本补充工具,预期商业银行永续债未来还需解决的问题包括商业银行永续债和优先股之间偿还顺序谁先谁后,另外永续债如果和可转债、优先股类似设置转股条件,还会涉及是上市还是非上市银行发行,以及转股后在银行间债券市场和交易所市场之间转托管的问题,预期这些问题将在商业银行永续债融资开闸后逐步得到解决。

12月25日,金融委办公室召开专题会议,研究多渠道支持商业银行补充资本有关问题,推动尽快启动永续债发行。

目前,国内银行业还没有发行永续债补充资本金的先例,也没有针对商业银行发行永续债的监管细则或发行指引。

从监管来看,永续债实际上不是一个独立的债券品种,而是由企业债、公司债、中期票据、定向工具、金融债等衍生而来的一项直接融资创新产品,具有无固定期限、利息可递延支付、优化企业报表结构等优点,因此,永续债的发型受到不同监管机构监管。

今年以来,银行面临巨大的补充资本压力,特别是,相对于资本充足率,补充一级资本和核心一级资本的压力更大。一般来说,银行可通过IPO、定增、配股、可转债等补充核心一级资本。但今年以来,股市大幅下行,大部分银行仍处于破净状态,上市银行唯有向原股东定增一途。银行也可发行优先股、永续债、无固定期限资本债券补充其他一级资本,这成为今年以来多家银行补充资本的较多选项。

银行核心一级资本压力

根据要求,到2018年末,系统性重要银行资本充足率、一级资本充足率和核心一级资本充足率分别不得低于11.5%、9.5%和8.5%,其他银行在这个基础上分别少1个百分点,即10.5%、8.5%和7.5%。

从上市银行来看,相对于资本充足率,补充一级资本和核心一级资本的压力更大。

根据银行公布的三季报,截至2018年9月末,28家A股上市银行中,华夏银行资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率垫底,分别为11.82%、9.0%、8.01%。其次为民生银行,三项监管指标分别为11.89%、9.01%、8.77%。平安银行的三项监管指标分别为11.71%、9.41%、8.53%。

今年3月、10月,农业银行、华夏银行分别公告1000亿元、300亿元定增方案。8月、10月、11月,工商银行、正规配资平台银行、宁波银行分别公告1000亿元、1000亿元、100亿元优先股方案。兴业银行也公布了300亿元优先股方案。仅4月、10月,交通银行、建设银行公告600亿元可转债、400亿元二级资本债方案。

国内非金融企业在2013年发行了第一只永续债,2015年后发行规模快速扩容,年度发行规模超过3500亿,至今,非金融企业发行的永续债存续规模已接近1.4万亿元,涉及发行人超过400家。

对于银行业,2018年3月,银保监会发布《关于进一步支持商业银行资本工具创新的意见》,提出增加资本工具种类。总结商业银行发行优先股、减记型二级资本债券的实践经验,推动修改有关法律法规,研究完善配套规则,为商业银行发行无固定期限资本债券、转股型二级资本债券、含定期转股条款资本债券和总损失吸收能力债务工具等资本工具创造有利条件。

上述“无固定期限资本债券”,即是永续债。

从境外银行业永续债经验看,根据新世纪评级报告,银行永续债条款一般包含期限永续、利息延迟支付、转股和减记等内容,国内按照银监会其他一级资本的合格标准,永续债计入资本项必需明确无固定到期日,不得含有利率调升机制及其他赎回激励,但这种要求和证券法中“公司债券是股份制公司发行的一种债务契约,公司承诺在未来的特定日期,偿还本金并按事先规定的利率支付利息”的表述有差别,这被认为是商业银行发行永续债在法规和政策上的重要障碍。

在银行间市场,交易商协会只对非金融企业债务融资工具、中期票据等有发行指引,包括中期票据待还余额不得超过企业净资产的40%。

在交易所市场,证监会的规定是,可续期公司债券可以面向合格投资者公开发行,也可以非公开发行;累计发行债券余额不得超过公司净资产的40%;可续期公司债券上市或挂牌需满足发行人主体评级和债项评级均达到AA+及以上;公开发行可续期公司债券,累计权益性债券余额不得超过公司最近一年末净资产的40%。

发改委对于企业债的发行规定是,累计债券余额不能超过公司净资产的40%;连续三年盈利。

新世纪评级认为,和优先股同作为其他一级资本补充工具,预期商业银行永续债未来还需解决的问题包括商业银行永续债和优先股之间偿还顺序谁先谁后,另外永续债如果和可转债、优先股类似设置转股条件,还会涉及是上市还是非上市银行发行,以及转股后在银行间债券市场和交易所市场之间转托管的问题,预期这些问题将在商业银行永续债融资开闸后逐步得到解决。

随着永续债落地,我国商业银行资本“补血”工具箱进一步扩充。1月25日,正规配资平台银行在银行间债券市场成功发行400亿元无固定期限资本债券,吸引了境内外的140余家投资者参与认购。在发行前夜,央行、银保监会也联袂推出利好政策,为永续债发行护航保驾。分析人士认为,银行永续债在国内市场属于新产品,政策制定部门应继续**优惠政策,拓宽投资者基础,鼓励表外理财、养老金等各类机构参与投资。

中行资本充足率提升约0.3%

从制定计划到成功发行,刚好一个月的时间,首支银行永续债——“19正规配资平台银行永续债01”就登陆正规配资平台债券市场。1月25日晚间,央行发布公告称,正规配资平台银行在银行间债券市场成功发行400亿元无固定期限资本债券(永续债的一种),全场认购倍数超过两倍,票面利率为4.5%,较本期债券基准利率(前5日五年期国债收益率均值)高出157bp。

北京商报记者了解到,此次正规配资平台银行首单永续债比较受市场欢迎,认购的机构以保险、基金、证券公司居多。该永续债共吸引了境内外的140余家投资者参与认购,涵盖保险公司、证券公司、财务公司、证券投资基金、理财产品等境内债券市场主要投资人,以及央行、保险公司和资产管理公司等境外机构。

正规配资平台银行有关负责人于1月26日在答记者问时表示,无固定期限资本债券的推出,有利于拓宽银行资本补充渠道,优化资本结构,增强风险抵御能力,扩大信贷投放空间。发行完成后,正规配资平台银行资本充足率预计提升约0.3个百分点。

对永续债的发行,民生银行首席研究员温彬认为,银行通过发行永续债可以有效补充“其他一级资本”,提高一级资本的充足率进而提高资本充足率,促进“2018年底系统性重要银行资本充足率达到11.5%,其他银行资本充足率达到10.5%”的监管目标实现。据正规配资平台银行2018年三季报数据显示,截至2018年三季度末,正规配资平台银行核心一级资本充足率为11.14%,一级资本充足率为11.99%,资本充足率为14.16%。时间拉回至三年前,该行2015年末、2016年末、2017年末的资本充足率分别为14.06%、14.28%、14.19%。

温彬进一步指出,永续债发行可以解决银行长期资金的来源问题,促使银行业务和资产规模的有序扩张,提升效益;还可以优化资本结构,提高资本损失吸收能力,增强风险抵御。

监管机构联袂护航

尽管永续债的发行可以达到帮助银行补充资本,但相比金融债、二级资本债而言,永续债有着期限不固定或期限较长、偿付顺序靠后等特征,很可能会造成国内市场投资者单一、市场容量有限等情况产生。

为了活跃永续债市场,在发行前夜,央行、银保监会联袂推出利好政策,为永续债发行保驾护航。1月24日晚间,央行发布公告称,为提高银行永续债(含无固定期限资本债券)的流动性,支持银行发行永续债补充资本,央行决定创设央行票据互换工具(CBS),公开市场业务一级交易商可以使用持有的合格银行发行的永续债从央行换入央行票据。同时,央行还表示,将主体评级不低于AA级的银行永续债纳入央行中期借贷便利(MLF)、定向中期借贷便利(TMLF)、常备借贷便利(SLF)和再贷款的合格担保品范围。

就在央行发文两个小时后,银保监会也发布公告表示,为支持商业银行进一步充实资本,优化资本结构,扩大信贷投放空间,增强服务实体经济和风险抵御能力,丰富保险资金配置,银保监会将允许保险机构投资符合条件的银行二级资本债券和无固定期限资本债券。

谈及CBS这一工具如何运作,央行相关负责人指出,央行票据互换操作的期限原则上不超过三年,互换的央行票据不可用于现券买卖、买断式回购等交易,但可用于抵押,包括作为机构参与央行货币政策操作的抵押品。央行票据期限与互换期限相同,即在互换到期时央行票据也相应到期。在互换交易到期前,一级交易商可申请提前换回银行永续债,经央行同意后提前终止交易。

而对于哪些银行永续债可以参与CBS,央行也划定了具体范围。上述央行负责人表示,满足最新季度末的资本充足率不低于8%、最新季度末以逾期90天贷款计算的不良贷款率不高于5%、最近三年累计不亏损、最新季度末资产规模不低于2000亿元,以及补充资本后能够加大对实体经济的支持力度的银行发行的永续债,才能进行央行票据互换操作。

应进一步拓宽投资者基础

银行永续债发行的大幕终于拉开,在正规配资平台银行业巨大的资本补充压力下,这一首单或达400亿元的债市新品种,可能迅速形成千亿级市场。

据长城证券初步测算,正规配资平台银行发行400亿元永续债可提升其一级资本占资本净额至约8%。按照此比例,28家A股上市银行有22家需要补充其他一级资本,可通过发行永续债增加资本金5010亿元。2018年三季度,上市银行平均杠杆率为6.6。因此,这些资本可新支持约3.3万亿元的信贷投放。

华创证券固定收益分析师吉灵浩表示,随着未来永续债的加速发行,将是银行获得补充资本金的又一新途径,未来信用扩张的空间也会进一步加大,有利于宽信用的实现和经济基本面的企稳。

不过,也有观点认为,永续债在国内市场仍是新产物,离不开政策呵护。正规配资平台人民大学重阳金融研究院客座研究员董希淼表示,央行创设CBS工具主要是激励公开市场业务一级交易商这些机构投资者来购买银行的永续债,因为永续债没有明确的到期日或者期限很长,所以导致流动性很差,而CBS工具能够增强永续债的流动性,使得这些投资者有勇气持有银行永续债。对于将银行永续债纳入MLF、TMLF、SLF和再贷款的合格担保品范围,董希淼进一步指出,因为永续债是一个股债混合的融资工具,融资成本要高于一般的债券,所以银行在发行永续债时会考虑成本、是否值得发行,而将永续债纳入上述担保品范围,能够对银行发行永续债起到一定的激励作用。

对于永续债市场的发展,正规配资平台银行相关负责人也提出,希望政策制定部门进一步支持这一新品种,例如:明确相关税务处理,若能明确发行人的利息支出在税前列支,有利于进一步增强银行发行的内在动力;继续**优惠政策,拓宽投资者基础,鼓励表外理财、养老金等各类机构参与投资。

北京商报记者崔启斌宋亦桐