1251名“铁骑”为2019高考保驾护航

2019-06-25 13:25:29

作者:国君大宗商品团队国泰君安证券研究,经授权发布。

全球经济放缓可能性将降低原油需求,但需求边际变化仍小于供给,油价或将回归,布油有望回归至70-75美元/桶。

预计钢价、煤价2019年中枢将下移,预计2019年钢价中枢将下降至3500元/吨,吨钢毛利690元/吨,判断2019港口煤价570~600元/吨,但高比例长协平抑综价波动。

2019年玻璃价格或将整体维持平稳;贵金属预计继续领跑大宗。

一、两大核心需求变量

为便于分析,我们将全球及股票配资资讯经济、供给与需求构建四象限,将我们跟踪的大宗商品按照价格影响程度划分在图中。

例如,我们认为目前原油价格主要受全球经济与供给端的边际变化影响,黑色系钢铁煤炭价格则更多受国内经济与供给端变化影响等等。

大宗商品根据供需边际变化全球及股票配资资讯经济影响程度划分

对于2019年,我们对大宗商品的需求有两大核心分析:

需求的不确定性在增加

我们认为2019年全球经济不确定性加大,美国经济增速放缓、新兴经济体承压。

国内方面,地产拿地增速大概率将下行,但开工韧性或将高于预期,基建的经济托底需求仍将存在,预计2019年2-3季度基建投资单月增速将超过10%以上;主要制造业的销售与库存数据均不容乐观,预计疲态仍将持续;出口则受到***影响,在抢出口之后,预计将回落。

供给侧改革时代红利退出

供给侧改革及环保一刀切时代红利的退出,环保将成为常态化令不同行业分化。

我们认为对黑色系的总量行业而言,2019年面临供给端压力,但环保政策的持续性和稳定性将有所提高,环保限产常态化、供给端的扰动减少。

对于大宗商品,由于产品特性(产能关停与开启难易程度、库存难度、运输半径等)差异,供给侧改革在不同品类的演绎结果(产能、库存等)将出现分化,结果是不同品类的价格走势可能迥异。

全球经济放缓可能性将降低原油需求

全球经济放缓可能性将降低原油需求,但需求边际变化仍小于供给,油价或将回归,布油有望回归至70-75美元/桶。

多种因素共同作用导致原油价格的下跌,并非单纯的单一作用:供给增加的担忧,主要包括沙特,俄罗斯,美国,利比亚,伊拉克,阿联酋;伊朗制裁的豁免;经济增长放缓的担忧带来需求增长预期的下滑;负Gamma因素使期权交易加大了原油价格的下跌趋势;特朗普为限制通胀停止加息压制油价的诉求。

原油价格基本面已触底,但市场底取决于资金及市场情绪,1-2月份原油库存下滑概率高。眼下裂解利润反弹,基本面已经改善,新增供给是动态平衡,低油价下美国,加拿大,巴西产量的不确定性。减产协议将被严格执行,地缘***险未来将导致合计128万桶/天的产量下滑(VS3Q)。

我们认为进入2019年油价有望反弹至WTI60-65美元/桶,相对应的是Brent70-75美元/桶左右。而明年一旦出现伊朗的出口归零的突发情况,油价很有可能向上。

供给侧改革及环保一刀切时代红利退出对总量行业的影响将体现

我们认为2019年将有两大变化,第一,需求周期见顶回落,第二,供给侧去产能提前完成以及环保限产的边际弱化。

预计钢价、煤价2019年中枢将下移,预计2019年钢价中枢将下降至3500元/吨,吨钢毛利690元/吨,判断2019港口煤价570~600元/吨,但高比例长协平抑综价波动。

铁矿石全球矿山产能过剩局面将持续

铁矿石的全球矿山产能扩张周期目前已经接近尾声,但2019年过剩局面将持续。

环保限产放松,同时铁水较废钢成本低,将增加铁矿用量,同时四大矿山产量增速下行,铁矿产能周期面临筑底,随着全球粗钢产能的持续增长,铁矿将较钢价强势,进入大周期筑底阶段。

四大矿山2019年计划产量仍有增长。各矿山2019年合计增产1600万吨左右,其中淡水河谷1000万吨,力拓300万吨,必和必拓300万吨,福蒂斯丘2020年12月将增加产能1500万吨。

全球铁矿石产能从1995年至2011年间经历了扩张周期,表现为铁矿产量的增加量同比增速呈不断上升的趋势。而2011年后,铁矿石产量增量同比逐渐下行,显示扩张周期逐步进入尾声。

根据CitiResearch报告,2018年全球铁矿产能增量预计约为0.75亿吨,其中四大矿山增加0.37亿吨;19年产能增量预计降至0.25亿吨,其中四大矿山增量则为0.16亿吨、因而我们认为,全球铁矿产能之后将逐渐趋于稳定,较大的增量出现的可能性很低。

水泥玻璃:“边际好于总量,区域好于全国”将延续

水泥:2019年两个判断:1)“边际好于总量,区域好于全国”将延续;2)需求的预期扭转将发生,对“断崖”的悲观假设将不复存在,大概率未来2-3年需求呈现缓坡,且坡足够长,尤其在东部地区。

2019年玻璃价格或将整体维持平稳。我们判断虽然下游地产资金链存压力的情况下,2019年地产竣工端大概率将不会显著回暖。但是随着冷修产线的增加,供需的错配压力有望缓解。而环保、原燃料成本的抬升以及企业沟通的顺畅(近两年区域会议明显增多),亦将支撑浮法玻璃价格。

贵金属很可能继续领跑大宗

美国经济及货币相对强度为关键决定因素;判断联储加息步入尾声及2019年美国经济或将见顶,金价或迎来绽放,同时金银比有望修复,令白银弹性显现。

1)金价决定因素探讨:实质为美元信用体系的对标,与美元指数相关度较高,美国经济及货币相对强度为关键决定因素;2019年金价或迎来绽放:联储加息步入尾声及2019年美国经济或将见顶,金价或迎来绽放。

2)截至2018/12/22,全球伦敦金/伦敦银现货比值已经约85,处于近20年来的极值。美国经济疲弱之时,黄金价格有望持续上涨,而白银价格涨幅或将更大,修复金银比。

基本金属2019年核心是等待需求

电解铝:2018供需两弱,价格波动主要来自海外事件干扰,2019需求有望边际好转。

铜:多空交织,等待需求超预期。

锌:锌矿供给逐步放量,矿端的宽松向下游传导,需求偏弱运行。

业绩雷的警钟再次敲响,小心一季报业绩变脸!

正值年报高峰期的同时,上市公司也开始披露2019年一季度的业绩预告。

Choice数据显示,截至4月11日,已有1281家上市公司预告一季度业绩,其中接近7成预喜,超过3成业绩“藏雷”。

值得警惕的是,有的上市公司已经开始上演业绩大变脸。

4月10日,华灿光电(300323)预告其一季度净利润亏损1.45亿-1.5亿,而上年同期为盈利1.43亿元。

此业绩预告一出,4月10日华灿光电直接低开逾5%,此后直接砸至跌停,并于尾盘牢牢封住跌停板。

而发布一季度业绩“变脸”预告的道氏技术(300409)同样被摁在跌停板上。道氏技术将一季度业绩由预亏7000万元-8500万元下修至预亏8000万元-8500万元。

实际上,近2日预告一季度业绩亏损或业绩“变脸”的上市公司,超70%的个股股价均遭遇重锤,其中更有逾10家上市公司跌幅超过5%。

其中,2019年一季报预亏超5000万的新研股份(300159),股价亦重挫逾9.6%,一度触及跌停。

业绩"爆雷"前高管精准减持?

显然,一季报藏着诸多**,但爆雷前夕,与受损的投资者相比,了解自己企业真实情况的上市公司大股东、高管们却能在业绩**引爆前夕,逃离。

就在刚刚,四环生物(000518)预告其2019年一季度将亏损1000万元-1500万元,相较于去年同期同比大减逾380%。

而早在2019年2月份,四环生物的原第三大股东:中微小企业投资集团于1月29日至2月21日期间累计减持2151.68万股。

在其减持期间,恰逢四环生物股价一路飙涨,13个交易日累计涨幅达42.95%。

而意料之外的是,在其减持后四环生物因涉及“超级病菌”概念,已连续录得2个涨停。

无独有偶,此前发布一季度业绩“变脸”预告的道氏技术,亦有股东精准减持,其高管何祥勇,于2019年3月13日至2019年3月25日期间,完成191.58万股的减持计划。

而华灿光电也在3月25日对外披露,公司董事、副总裁吴龙驹及其一致行动人完成减持减持计划,累计减持978.2万股。顺利减持完后不足半月,华灿光电便预告了一季度业绩巨亏1.45亿元。

实际上,这种上市公司高管精准减持、套现的现象并不是个例。

已披露一季度业绩预亏的上市公司中,科创信息(300730)、佳创视讯(300264)、赛易信息(300687)等均在业绩“变脸”前夕,出现重要股东、高管精准套现、减持。

即将巨亏的15只个股

进入4月份以来,上市公司开始密集披露一季度业绩预告,4月15日前一季度业绩预告将全部披露,4月30日A股所有上市公司将完成年报、一季报的披露。

截至4月11日收盘,已有1251家上市公司发布业绩预告,其中267家上市公司一季度业绩预亏,占比21.11%。

从亏损金额来看,有31家上市公司预告一季度亏损幅度超过1亿元,雏鹰农牧(002477)、牧原股份(002714)、温氏股份(300498)3家养猪企业亏损排在亏损幅度的前三名,预亏下限分别高达11.6亿、5.6亿、4.6亿。

2019年一季度业绩上限预亏金额前15家上市公司

值得注意的是,三家公司预告类型均为首亏,但受益于猪周期来临的预期,三家一季度巨亏的养猪股股价纷纷暴涨,其中牧原股份暴涨超132%,居于首位。

另外,预计业绩出现下滑的上市公司有279家,以预降幅度排名,开能健康(300272)、广宇集团(002133)、光线传媒(300251)三家公司于2019年一季度业绩上限预降排名靠前,分别预降幅度达-95.78%、预降-95.2%、预降-94.73%。

2019年一季度业绩上限预降幅度前15家上市公司

创业板的“曙光初见”?

尽管A股部分上市公司的一季报业绩藏雷,但从整体来看,创业板业绩或许已经出现“曙光”。

据Choice数据显示,486家上市公司预告2019年一季度净利润实现增长,占比达65%。

据天风证券统计,创业板和创业板指2019Q1预告的净利润增速分别为-1.4%和-3.2%,降幅大幅收窄;创业板指19Q1增速中位数15%,较18Q4提升3.4个百分点,逐渐回归内生增速水平。

天风证券认为,2019年一季度业绩增速环比大幅改善的背后,有2018年年报大幅计提减值的影响,也有基本面回暖的信号。

由于2018年年报创业板上演业绩“大洗澡”,大量上市公司纷纷计提商誉减值,显著拉低了2018年四季度的业绩基数。

但若将年报中的商誉减值加回,创业板、创业板指19年一季度的业绩增速仍环比回升35.8、10.8个百分点,说明2019年一季度业绩增速的回升,也有基本面回暖的信号。

另外,市场最担心的是创业板指一季度业绩脉冲之后,接下来会再度回落,如同2018Q1一般。天风证券认为,2019年大概率不会再出现这种情况:

一是信用环境的差异。2019年是信用货币双宽松,不同于2018年收紧的流动环境,宏观流动性的扩张将带来企业盈利后续企稳向上。

二是政策背景的差异。成长板块受益于科创板、减税降费的政策友好环境,不同于2018年金融严监管的环境。

因此,信用环境、政策背景决定了创业板2019第一季度的盈利是“曙光初见”,而非“回光返照”。

21只业绩高增长、低估值个股

随着2019年一季度财报披露季渐入高峰,谁将是“曙光初见”中最确定的绩优股呢?

全景财经(p5w2012)通过以下4个维度,通过Choice数据对已披露一季度业绩预告的1251家上市公司进行筛选:

①2017-2019年期间,连续3年归母净利润业绩为正,且2018年业绩增长不低于30%;

②预计2019年一季度归母净利润增幅不低于30%;

③最新市盈率(TTM)低于30倍;

④2019年股价累计涨幅低于50%。

最终,从1251家上市公司中选出以下21家同时符合上述4个条件的上市公司:

其中,赣能股份(000899)在2018年业绩暴增10倍之后,2019年第一季度业绩再度增长超225%,而其2019年的累计涨幅低于深证成指的40.31%。

上述21家上市公司名单,仅供参考,不构成任何投资建议。

(本文来源微信公众号:全景财经)

业绩雷的警钟再次敲响,小心一季报业绩变脸!

正值年报高峰期的同时,上市公司也开始披露2019年一季度的业绩预告。

Choice数据显示,截至4月11日,已有1281家上市公司预告一季度业绩,其中接近7成预喜,超过3成业绩“藏雷”。

值得警惕的是,有的上市公司已经开始上演业绩大变脸。

4月10日,华灿光电(300323)预告其一季度净利润亏损1.45亿-1.5亿,而上年同期为盈利1.43亿元。

此业绩预告一出,4月10日华灿光电(300323)直接低开逾5%,此后直接砸至跌停,并于尾盘牢牢封住跌停板。

其中,2019年一季报预亏超5000万的新研股份(300159),股价亦重挫逾9.6%,一度触及跌停。

显然,一季报藏着诸多**,但爆雷前夕,与受损的投资者相比,了解自己企业真实情况的上市公司大股东、高管们却能在业绩**引爆前夕,逃离。

就在刚刚,四环生物(000518)预告其2019年一季度将亏损1000万元-1500万元,相较于去年同期同比大减逾380%。

而早在2019年2月份,四环生物(000518)的原第三大股东:中微小企业投资集团于1月29日至2月21日期间累计减持2151.68万股。

在其减持期间,恰逢四环生物股价一路飙涨,13个交易日累计涨幅达42.95%。

而意料之外的是,在其减持后四环生物因涉及“超级病菌”概念,已连续录得2个涨停。

而华灿光电也在3月25日对外披露,公司董事、副总裁吴龙驹及其一致行动人完成减持减持计划,累计减持978.2万股。顺利减持完后不足半月,华灿光电便预告了一季度业绩巨亏1.45亿元。

实际上,这种上市公司高管精准减持、套现的现象并不是个例。

已披露一季度业绩预亏的上市公司中,科创信息(300730)、佳创视讯(300264)(300264)、赛易信息(300687)等均在业绩“变脸”前夕,出现重要股东、高管精准套现、减持。

进入4月份以来,上市公司开始密集披露一季度业绩预告,4月15日前一季度业绩预告将全部披露,4月30日A股所有上市公司将完成年报、一季报的披露。

从亏损金额来看,有31家上市公司预告一季度亏损幅度超过1亿元,雏鹰农牧(002477)、牧原股份(002714)(002714)、温氏股份(300498)3家养猪企业亏损排在亏损幅度的前三名,预亏下限分别高达11.6亿、5.6亿、4.6亿。

值得注意的是,三家公司预告类型均为首亏,但受益于猪周期来临的预期,三家一季度巨亏的养猪股股价纷纷暴涨,其中牧原股份暴涨超132%,居于首位。

另外,预计业绩出现下滑的上市公司有279家,以预降幅度排名,开能健康(300272)、广宇集团(002133)(002133)、光线传媒(300251)(300251)三家公司于2019年一季度业绩上限预降排名靠前,分别预降幅度达-95.78%、预降-95.2%、预降-94.73%。

尽管A股部分上市公司的一季报业绩藏雷,但从整体来看,创业板业绩或许已经出现“曙光”。

据Choice数据显示,486家上市公司预告2019年一季度净利润实现增长,占比达65%。

据天风证券统计,创业板和创业板指2019Q1预告的净利润增速分别为-1.4%和-3.2%,降幅大幅收窄;创业板指19Q1增速中位数15%,较18Q4提升3.4个百分点,逐渐回归内生增速水平。

由于2018年年报创业板上演业绩“大洗澡”,大量上市公司纷纷计提商誉减值,显著拉低了2018年四季度的业绩基数。

但若将年报中的商誉减值加回,创业板、创业板指19年一季度的业绩增速仍环比回升35.8、10.8个百分点,说明2019年一季度业绩增速的回升,也有基本面回暖的信号。

另外,市场最担心的是创业板指一季度业绩脉冲之后,接下来会再度回落,如同2018Q1一般。天风证券认为,2019年大概率不会再出现这种情况:

一是信用环境的差异。2019年是信用货币双宽松,不同于2018年收紧的流动环境,宏观流动性的扩张将带来企业盈利后续企稳向上。

二是政策背景的差异。成长板块受益于科创板、减税降费的政策友好环境,不同于2018年金融严监管的环境。

因此,信用环境、政策背景决定了创业板2019第一季度的盈利是“曙光初见”,而非“回光返照”。

随着2019年一季度财报披露季渐入高峰,谁将是“曙光初见”中最确定的绩优股呢?

全景财经(p5w2012)通过以下4个维度,通过Choice数据对已披露一季度业绩预告的1251家上市公司进行筛选:

2017-2019年期间,连续3年归母净利润业绩为正,且2018年业绩增长不低于30%;

预计2019年一季度归母净利润增幅不低于30%;

最新市盈率(TTM)低于30倍;

2019年股价累计涨幅低于50%。

最终,从1251家上市公司中选出以下21家同时符合上述4个条件的上市公司:

上述21家上市公司名单,仅供参考,不构成任何投资建议。

今日沪、深两市大幅走低,个股现普跌态势,创业板指跌逾2%,回补前期跳空缺口,酿酒、水泥、医药、家电等二线蓝筹股集体砸盘,沪指失守3200点。

连续调整之下,投资者看多的信心继续衰减。昨晚的小景调查显示,超44%小伙伴选择“看空”,“看多”的投资者仅有38%。

****全景网科创板社群

撰文/制表:全小景

本文首发于微信公众号:全景财经。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

(责任编辑:娄在霞HN151)

报告下载:添加199IT官方微信【i199it】,回复关键词【2018-2019年理财洞察报告】即可!

从调研结果来看,有超过67%的受访者称在2018年投资未获得盈利。其中将近13%的投资者亏损比例在10%以上;实现盈利的投资者不足40%,而且绝大部分的盈利在5%以内。同时,有62%的受访者认为目前理财市场的主要问题在于产品种类繁多,难以甄别优劣。

就理财渠道而言,互联网渠道的关注度正在提升。通过新型互联网金融机构购买理财产品的受访者约为47%,其中又以年轻人偏好程度更高。而且近80%的受访者认为新媒体理财资讯可以有效提升用户理财知识水平,其中,“视频”因其轻松、直观的特点,成为最受欢迎的理财资讯传播形态。

就产品类型而言,银行存款、货币基金和银行理财仍是主流的理财配置选择,分别有60%、30%、24%的用户选择这些资产进行配置。相比而言,信托、债权和私募产品由于门槛较高,配置比例较低。同时,今日头条理财资讯阅读数据显示,“银行”和“保险”类理财资讯近年来阅读热度排名一直占据TOP2位置,是最受关注的细分市场。

就理财用户的性别特征来看,女性投资者在2018年理财市场实现“盈亏基本平衡”和“盈利5%以内”的占比要高于男性用户,而男性用户“亏损10%以上”和“盈利5%-10%以上”的占比要高于女性。可见,男性在投资策略选择上更为激进,而女性则相对稳健。今日头条理财资讯阅读数据显示,男性用户主动获取理财资讯的意愿更加强烈,对理财内容的质量要求高于女性。

报告同时对2018-2019年理财市场的现状与趋势进行了梳理。

2018年,随着《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(简称“资管新规”)及其配套细则的相继**,行业正在重塑市场规则,银行、基金、信托等各理财细分市场都在进行调整。报告认为,保本理财持续退出市场、产品逐渐转型净值化管理、刚性兑付被持续打破等市场特征将在2019年延续。

虽然调研结果显示2018年理财市场整体表现欠佳,但进入2019年,京东数字科技的“消费者信心指数”和“投资者信心指数”显示,人们对未来经济市场和资本市场的信心正在逐渐恢复,并趋于走强。

具体而言,2019年2月的消费者信心指数为113(该指数按月发布,以100表示持平或一般状态,高于100表示消费者信心较强,低于100则较弱);2019年2月第4周的投资者信心指数为112(该指数按周发布,以100表示持平或一般状态,高于100表示投资者信心较强,低于100则较弱),并且投资者对未来1个月和6个月的股市看法基本都保持较高水平,多数人并不担心大涨后会有大跌;而且经验越高的投资者,当前看涨的情绪越高、仓位越高、更不担心大盘闪跌。

对于2019年的趋势预测,报告同时指出,数字科技将促进理财服务向普惠化、智能化方向发展。一方面,“资管新规”首次将智能投顾作为一种“运用人工智能技术开展投资顾问的业务”纳入监管框架,为智能投顾在国内的发展打下基础;另一方面,资管科技运用大数据、人工智能等技术助力机构投资者提高自身的产品设计能力、销售交易能力、资产管理能力和风险评估能力,也将进一步提升资管行业的智能化运营水平。

前述调研结果也显示,约35%的受访者表示了解智能投顾,且其中大部分人对智能投顾的发展前景持乐观态度。

报告下载:添加199IT官方微信【i199it】,回复关键词【2018-2019年理财洞察报告】即可!

据股票配资资讯物流与采购网数据显示,2019年1月份股票配资资讯大宗商品指数(CBMI)为101.2%,较上月回升2.3个百分点,结束了之前连续两个月下跌的走势。各分项指数中,供应指数、销售指数和库存指数均止跌回升。数据显示,本月国内大宗商品市场供需联动上升,特别是备货需求增加明显,市场显露回暖迹象。进入2月份,全国将沐浴在浓厚的春节气氛之中,终端需求基本停滞,市场基本进入休眠状态,下行压力较大。

一、商品供应增速加快

2019年1月份,大宗商品供应指数结束之前的两连跌,反弹至101.2%,显示商品生产利润尚可,企业生产热情仍较为高涨,加之春节临近以及对后市预期良好,企业赶工生产,商品产量整体偏高,供应增速有所加快。各主要商品中,除原煤和汽车供应有所减少外,其余品种均呈现增长态势。本月钢铁和成品油供应量止跌回升,有色金属供应增速加快,铁矿石和化工供应增速有所减缓,原煤和汽车供应量较上月出现不同程度的减少

1、钢铁供应小幅回升

2019年1月份,钢铁供应指数为100.2%,较上月回升2.3个百分点,指数止跌反弹,显示随着当前国内钢铁产量有所增加,市场供应有所回升。1月份,钢铁行业PMI生产指数为46.8%,环比回升2.2个百分点。据中钢协数据,2019年1月上旬全国重点钢铁企业粗钢日均产量184.44万吨,较上一旬增长6.29万吨,增幅为3.53%。从市场情况来看,当前全国钢厂排产量仍处高位,主要受到北方供暖需求增加,南方部分钢厂结束常规安全检修,下游成品材企稳见涨,钢企盈利上升等因素影响,导致全国高炉开工率出现止降趋升。春节期间,钢厂仍将维持正常生产,由此预计后期钢市供应量仍将小幅增加。

2、铁矿石供应增速继续减缓

2019年1月份,铁矿石供应指数为100.8%,较上月回落0.6个百分点,指数三连跌,显示国内铁矿石供应增速持续减缓。据国家统计局数据,12月我国铁矿石原矿产量6842.20万吨,环比前一个月降幅0.68%。而进入2019年1月份,力拓港口发生火灾等事件影响发货,海外矿山整体发货量减少。1月25日,全球最大的铁矿石巨头巴西淡水河谷发生溃坝事故。淡水河谷首席执行官FabioSchvartsman在日前举行的新闻发布会上表示,将在三年内停止使用全部所谓的上游法尾矿坝。他引用呈交给巴西能源部和环境部的计划称,这一过程估计导致每年减产4000万吨。减产影响的严重程度,将取决于淡水河谷的能力,以及其他生产商弥补损失的产量。如果供应量急剧减少,将使得全球铁矿石海运市场收紧。每年的第一季度本身就是淡水河谷铁矿石发货淡季,此次矿难发生后,会进一步影响淡水河谷铁矿石的发货情况。预计后期国内铁矿石供应量或将进一步减少。

3、原煤供应有所减少

2019年1月份,原煤供应量较上月减少1.7%,显示受环保及年关临近影响,产地煤矿陆续进入春节假期,煤炭生产量开始下降,供应有所减少。据国家统计局数据显示,2018年12月份国内煤炭产量为32038.3万吨,较11月份增加1.6%。虽产量有所回升,但进口量大幅下降,因此国内煤炭供应量整体呈现下降趋势。据海关数据显示,2018年12月份,我国进口煤炭1023万吨,同比减少1251万吨,下降55.01%;环比减少892.3万吨,下降46.59%。目前来看,全国煤炭市场呈现供需两弱局面。不过受安全检查影响,节后复产或比较缓慢。陕西省人民**日前发布的《关于立即开展安全大整治工作的通知》称,到2019年6月底之前,陕西省均处于安全大整治期间,将分为三个阶段:集中整治问题阶段,全面排查整治阶段,巩固整治成果阶段。要“停产停工一批、淘汰取缔一批”问题煤矿与落后产能。而山西、河北、安徽等省也均发布通知要求,要认真贯彻落实***全国安全生产电视电话会议精神,要求各单位、各部门要加大执法检查力度,严厉打击各类违法违规行为。对六类高风险煤矿的安全“体检”工作决不能“走过场”、“宽松软”,要确保取得成效。此外,为加强和规范煤矿复工复产验收工作,1月11日,国家煤监局印发《煤矿复工复产验收管理办法》,将对复工复产煤矿实施分级验收。这是我国针对煤矿复工复产验收管理**的首个规范性文件。综合来看,在安全检查趋紧以及年后“两会”的影响下,预计节后煤矿复产或将较为缓慢,国内煤炭供应仍将呈现整体下降的趋势。

4、成品油供应量回升

2019年1月份,成品油供应指数止跌反弹,当月成品油供应量较上月增加3.3%。2018年12月份,国内主营检修炼厂较少,开工率维持较高水平,且2019年第一批成品油出口配额下发,提振主营生产积极性,因此12月份国内原油加工量上涨。据国家统计局数据显示,2018年12月份国内原油加工量为5116.9万吨,环比上升1.4%。从汽、柴油供应来看,2018年12月份,由于炼厂下调汽油产出率,使得汽油产量环比小幅减少,当月国内汽油产量为1188.9万吨,环比减少1.0%,同比增加6.7%;国内柴油产量为1472.0万吨,环比增加0.3%。2月份,国内主营炼厂并无开工检修计划,不过市场沉浸在春节假日气氛中,主营单位炼厂开工负荷或微幅下降,预计成品油产量环比1月份或小幅减少,市场供应或将有所减少。

二、市场需求有所回暖

2019年1月份,大宗商品销售量指数继续回升,至101.3%,为近三个月以来的高点,显示随着国内宏观经济向好以及节前补库需求增加,当前国内大宗商品市场需求环境持续改善,生产企业和商贸流通企业订单组织良好,接单量持续增加。各主要商品中,钢铁、铁矿石和成品油销售量止跌反弹,有色金属和汽车销售量增速加快,原煤和化工销售量较上月有所减少。2018年1-12月,全国房地产开发投资120264亿元,比上年增长9.5%,增速比1-11月份回落0.2%,比上年同期提高2.5%。今年以来,基建项目密集批复、开工,各地重大项目投资计划纷纷上马,基建补短板步入快车道。1月9日,***常务会议指出,提前下达的1.39万亿地方债要尽快启动发行,在具备施工条件的地方抓紧开工一批交通、水利、生态环保等重大项目,基建投资增长将成为拉动投资的关键力量。2月初将迎来农历新年,除重要的市政工程外,终端需求接近停滞状态。

1、钢铁需求有所回暖

2019年1月份,钢铁销售量较上月增加2.4%,时隔两个月后再现上升态势,钢铁需求有所回暖。从市场情况来看,由于今年冬季有暖冬迹象,所以整体工地需求并没有出现断崖式下滑,况且春节时间较早,部分终端赶工迹象也比较明显,因此导致了本月整体钢市需求回升。此外,新年资金面的由紧转松以及中美贸易摩擦进入缓和期等因素影响,市场的整体预期也由悲观转为观望甚至偏乐观。从监测的沪市终端线螺采购数据来看,1月份沪市线螺终端日均采购量上升12.01%,较上月逆势回升。1月份,钢铁行业PMI新订单指数为53.4%,环比上升13.9百分点,新出口订单指数为44.1%,环比上升8.3个百分点,两个指数均有较大幅度回升。1月份以来,多省市基础领域建设项目获批,但项目基本要年后开工,基建领域需求暂时未有大幅提高。2月份,全国处于浓浓的新年气氛当中,国内钢材终端需求将基本停滞。

2、铁矿石需求略有回升

2019年1月份,铁矿石销售量较上月增加0.7%,时隔两个月后再度呈现增长态势,显示市场需求有所回升。本月华北地区重污染预警天气增多,部分矿山及钢厂生产受到限制,钢厂采购需求表现一般,市场处于供需均弱态势。不过,由于钢厂节前赶工生产并对后市预期良好,部分钢厂生产及备料的积极性均有所提升,故本月铁矿石销售有所回升。数据显示,2019年1月份,钢铁行业PMI生产指数为46.8%,环比回升2.2个百分点;原材料采购量指数为52.6%,环比上升5.5个百分点,重回扩张区间。

3、煤炭销售量开始减少

1251名“铁骑”为2019高考保驾护航

2019年1月份,煤炭销售指数为97.8%,较上月回落5.6个百分点,指数两连升后,本月出现明显下滑,显示随着春节来临,国内煤炭需求减弱,销售量开始减少。近期,随着春节效应进一步强化,沿海六大集团主要电厂耗煤量延续下行走势,目前已跌至53万吨左右的水平。临近年关,下游多数企业已进入停产停工状态,电煤消耗有限,节前增量采购需求不大,市场整体交投气氛较为冷淡,随着中小企业和贸易商对市场参与度的大幅走低,预计未来一段时间沿海煤市将延续供需双弱态势。

4、成品油销售量止跌回升

2019年1月份,成品油销售指数止跌反弹至101.2%,升至近三个月以来的最高。1月份,由于前有元旦假期,后又临近农历春节。出游以及回家探亲使得汽油终端需求得到支撑。批发环节一度因市场看涨汽油价格以及业者节前备货好转。2018年12月份,国内汽油表观消费量为1069.84万吨,同比去年增加78.8万吨,涨幅为8.0%。柴油方面,市场需求疲软,户外基建工程开工率下降至低位,虽然有上调提振市场气氛,但多数业者或维持低库存运作。2018年12月份,国内柴油表观消费量为1325万吨,同比去年同期减少69.16万吨,降幅5%。2月份,由于农历春节期间,汽油终端需求受支撑,但是批发环节处于基本停滞状态。中间商也不会在农历初七假期结束后立即返市,预计汽油市场购销将继续受抑。柴油市场方面,多地基建工程及厂矿基本停工,柴油终端需求持续疲弱,对于节后备货多数业者亦已经结束。节后,油市需求恢复势必缓慢,恐难有业者积极补货。综合来看,2月份国内成品油市场销售量将会有所减少。

5、有色金属销售继续回升

2019年1月份,国内有色金属销售指数继续回升,当月较上月回升2.1个百分点,至103.7%,为近四个月以来的最高,显示当前有色金属备货需求良好,市场销售情况持续好转。从终端市场来看,2018年12月份,与上月相比,汽车产量略降,销量小幅增长,当月汽车生产248.22万辆,环比下降0.65%,同比下降18.39%;销售266.15万辆,环比增长4.46%,同比下降13.03%;房地产方面,2018年1-12月,全国房地产开发投资120264亿元,比上年增长9.5%,增速比1-11月份回落0.2%,比上年同期提高2.5%。2019年以来,基建项目密集批复、开工,各地重大项目投资计划纷纷上马,基建补短板步入快车道。家电方面,12月份,国内空调产量为1832.0万台,环比大幅增长20.54%;洗衣机产量为696.3万台,环比增长9.55%;冰柜产量162.2万台,环比增长7.63%。不过,2月份将迎来农历新年,市场终端需求接近停滞状态,预计有色金属销售将会遇冷。

三、库存增速有所加快

2019年1月份,大宗商品库存指数为101.0%,较上月回升0.6个百分点,显示当前国内大宗商品市场整体供应压力偏大,市场去库存的难度较高。各主要商品中,钢铁和原煤库存量止跌回升,有色金属和化工库存量增速较上月有所加快,铁矿石和成品油库存量增速较上月有所减缓。

1、钢铁库存略有回升

2019年1月份,钢铁库存指数止跌反弹,当月钢铁库存量较上月回升0.3%。据西本新干线监测库存数据显示,截至1月25日,国内主要钢材品种库存总量为1004.57万吨,较去年12月末增加69.47万吨,涨幅7.43%,较去年同期增加33.62万吨,增幅3.46%。其中螺纹、线材、热轧、冷轧、中板库存分别为449.07万吨、155.48万吨、192.98万吨、109.55万吨和97.49万吨,较12月末分别增加39.99%、增加54.14%、增加7.88%、增加3.60%和增加3.46%。本月国内五大钢材品种中建筑钢材累库增速大幅增加,冷轧板卷和中厚板库存缓慢累积。从钢厂库存来看,据中钢协数据显示,截止2019年1月中旬末,重点钢铁企业钢材库存量为1199.91万吨,旬环比增加73.11万吨,增加幅度为6.49%。较去年同期重点企业钢材库存增加28.84万吨,增幅为2.46%。综合来看,本月市场库存和钢厂库存合计较去年同期增加约63万吨,而上月为减少19万吨,整体库存压力开始加大。

2、汽车库存有所下降

2019年1月份,汽车库存指数两连跌至98.1%,较上月回落4.8个百分点,跌至近六个月以来的最低,显示当前国内汽车库存有所下降。从当前市场情况来看,2018年12月份,国内汽车产量略降,令国内市场汽车供应量略有减少。而进入2019年1月份以来,国内汽车销售回暖,一方面由于消费者年底习惯性购车拉动;另一方面海南、深圳、成都多地“国六”排放标准实施政策的调整,缓解了消费者持币观望的情绪,释放了部分销量。供应下降,而销售回暖,令国内汽车库存有所下降。

综合来看,2018年1月份,由于节前备货需求增加,当前国内大宗商品市场运行开始显露回暖迹象,供需两侧联动上升。但进入2月份,受春节因素的影响,国内大宗商品市场预计全月都将弥漫在节日的气氛中,终端需求基本停滞,但生产还将平稳进行,商品库存或将进一步增加,供应压力加大将对后期国内大宗商品市场的走势形成明显的压制,加之全球经济增速放缓,预计2月份市场下行压力较大。不过,当前国内宏观经济开始显现企稳迹象,制造业PMI显示供需增速相对稳定,产成品库存继续减少,价格下降势头趋缓。另外,新基建项目预期也将拉动市场需求,国内大宗商品市场底部支撑强烈,随着春节假期的结束,后期大宗商品市场在政策利好、资金面趋松和需求扩张的共同作用下,将会逐渐趋于活跃。

1、全球经济增速放缓

2018年全球经济一改2017年的全球同步性复苏势头,其他发达经济体与新兴经济体均有所走弱,美国受减税落地及财政支出扩大的影响,经济继续表现强势。展望2019年,美联储加息步伐有望放缓,无疑将弱化美国经济的扩张前景。欧元区PMI指数创出数年新低,***险抬升,整体经济疲软,前景黯淡。我国各项经济数据转弱,面临较大的下行压力,刺激政策加码。由于缺乏拉动经济的引擎,IMF预计2019年全球经济增速将从今年的3.7%下滑至3.5%。

2、国内经济呈现趋稳迹象

2018年以来,经济下行压力持续显现,制造业PMI从2018年9月份以来连续4个月下降。为应对经济下行压力,中央适时提出“六稳”要求,强化逆周期调节,宏观政策、结构性政策、社会政策协同发力。股票配资资讯物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的2019年1月份股票配资资讯制造业采购经理指数(PMI)为49.5%,较上月回升0.1个百分点。本月指数止跌反弹,显示之前**的一系列政策措施取得一定成效,经济运行呈现趋稳迹象。

另外,2019年全国减税规模将达到1.64万亿,其中企业减税规模预计为1万亿元左右,而个人减税规模则有望达到5000亿-6000亿元;金融定向降准,小型和微型企业贷款考核标准由“单户授信小于500万元”,调整为“单户授信小于1000万元”;1月份央行大幅降准1个百分点,释放资金约1.5万亿元;地方**新增债务限额合计1.39万亿元;全国基建项目密集批复,各地重大项目投资计划纷纷上马。总体来看,2019年新年伊始,宏观利好消息接踵而至,市场预期情绪有所好转。

3、新基建项目预期拉动市场需求

在稳增长的大背景下,5G、人工智能、工业互联网、物联网等新基建成为未来几年内聚焦重点,将为我国经济带来新增长点,预计未来三年拉动投资将超过4万亿元。其中三大电信运营商在5G领域的总投资规模将达1.3万亿元至1.4万亿元人民币,5G相关的终端设备、天线、射频、模块等产业链均与钢铁行业密切相关,预期将有效拉动钢铁行业发展。同时国内继续大力补短板并淘汰落后产能,家电、汽车等热点产品也有不同程度的政策利好,这些也都会提升国内大宗商品市场需求。

由股票配资资讯物流与采购联合会调查、发布的2019年1月份股票配资资讯大宗商品指数(CBMI)为101.2%,较上月回升2.3个百分点,结束了之前连续两个月下跌的走势。各分项指数中,供应指数、销售指数和库存指数均止跌回升。数据显示,本月国内大宗商品市场供需联动上升,特别是备货需求增加明显,市场显露回暖迹象。进入2月份,全国将沐浴在浓厚的春节气氛之中,终端需求基本停滞,市场基本进入休眠状态,下行压力较大。

一、商品供应增速加快

2019年1月份,大宗商品供应指数结束之前的两连跌,反弹至101.2%,显示商品生产利润尚可,企业生产热情仍较为高涨,加之春节临近以及对后市预期良好,企业赶工生产,商品产量整体偏高,供应增速有所加快。各主要商品中,除原煤和汽车供应有所减少外,其余品种均呈现增长态势。本月钢铁和成品油供应量止跌回升,有色金属供应增速加快,铁矿石和化工供应增速有所减缓,原煤和汽车供应量较上月出现不同程度的减少。

1、钢铁供应小幅回升

2019年1月份,钢铁供应指数为100.2%,较上月回升2.3个百分点,指数止跌反弹,显示随着当前国内钢铁产量有所增加,市场供应有所回升。1月份,钢铁行业PMI生产指数为46.8%,环比回升2.2个百分点。据中钢协数据,2019年1月上旬全国重点钢铁企业粗钢日均产量184.44万吨,较上一旬增长6.29万吨,增幅为3.53%。从市场情况来看,当前全国钢厂排产量仍处高位,主要受到北方供暖需求增加,南方部分钢厂结束常规安全检修,下游成品材企稳见涨,钢企盈利上升等因素影响,导致全国高炉开工率出现止降趋升。春节期间,钢厂仍将维持正常生产,由此预计后期钢市供应量仍将小幅增加。

2、铁矿石供应增速继续减缓

2019年1月份,铁矿石供应指数为100.8%,较上月回落0.6个百分点,指数三连跌,显示国内铁矿石供应增速持续减缓。据国家统计局数据,12月我国铁矿石原矿产量6842.20万吨,环比前一个月降幅0.68%。而进入2019年1月份,力拓港口发生火灾等事件影响发货,海外矿山整体发货量减少。1月25日,全球最大的铁矿石巨头巴西淡水河谷发生溃坝事故。淡水河谷首席执行官FabioSchvartsman在日前举行的新闻发布会上表示,将在三年内停止使用全部所谓的上游法尾矿坝。他引用呈交给巴西能源部和环境部的计划称,这一过程估计导致每年减产4000万吨。减产影响的严重程度,将取决于淡水河谷的能力,以及其他生产商弥补损失的产量。如果供应量急剧减少,将使得全球铁矿石海运市场收紧。每年的第一季度本身就是淡水河谷铁矿石发货淡季,此次矿难发生后,会进一步影响淡水河谷铁矿石的发货情况。预计后期国内铁矿石供应量或将进一步减少。

3、原煤供应有所减少

2019年1月份,原煤供应量较上月减少1.7%,显示受环保及年关临近影响,产地煤矿陆续进入春节假期,煤炭生产量开始下降,供应有所减少。据国家统计局数据显示,2018年12月份国内煤炭产量为32038.3万吨,较11月份增加1.6%。虽产量有所回升,但进口量大幅下降,因此国内煤炭供应量整体呈现下降趋势。据海关数据显示,2018年12月份,我国进口煤炭1023万吨,同比减少1251万吨,下降55.01%;环比减少892.3万吨,下降46.59%。目前来看,全国煤炭市场呈现供需两弱局面。不过受安全检查影响,节后复产或比较缓慢。陕西省人民**日前发布的《关于立即开展安全大整治工作的通知》称,到2019年6月底之前,陕西省均处于安全大整治期间,将分为三个阶段:集中整治问题阶段,全面排查整治阶段,巩固整治成果阶段。要“停产停工一批、淘汰取缔一批”问题煤矿与落后产能。而山西、河北、安徽等省也均发布通知要求,要认真贯彻落实***全国安全生产电视电话会议精神,要求各单位、各部门要加大执法检查力度,严厉打击各类违法违规行为。对六类高风险煤矿的安全“体检”工作决不能“走过场”、“宽松软”,要确保取得成效。此外,为加强和规范煤矿复工复产验收工作,1月11日,国家煤监局印发《煤矿复工复产验收管理办法》,将对复工复产煤矿实施分级验收。这是我国针对煤矿复工复产验收管理**的首个规范性文件。综合来看,在安全检查趋紧以及年后“两会”的影响下,预计节后煤矿复产或将较为缓慢,国内煤炭供应仍将呈现整体下降的趋势。

4、成品油供应量回升

2019年1月份,成品油供应指数止跌反弹,当月成品油供应量较上月增加3.3%。2018年12月份,国内主营检修炼厂较少,开工率维持较高水平,且2019年第一批成品油出口配额下发,提振主营生产积极性,因此12月份国内原油加工量上涨。据国家统计局数据显示,2018年12月份国内原油加工量为5116.9万吨,环比上升1.4%。从汽、柴油供应来看,2018年12月份,由于炼厂下调汽油产出率,使得汽油产量环比小幅减少,当月国内汽油产量为1188.9万吨,环比减少1.0%,同比增加6.7%;国内柴油产量为1472.0万吨,环比增加0.3%。2月份,国内主营炼厂并无开工检修计划,不过市场沉浸在春节假日气氛中,主营单位炼厂开工负荷或微幅下降,预计成品油产量环比1月份或小幅减少,市场供应或将有所减少。

二、市场需求有所回暖

2019年1月份,大宗商品销售量指数继续回升,至101.3%,为近三个月以来的高点,显示随着国内宏观经济向好以及节前补库需求增加,当前国内大宗商品市场需求环境持续改善,生产企业和商贸流通企业订单组织良好,接单量持续增加。各主要商品中,钢铁、铁矿石和成品油销售量止跌反弹,有色金属和汽车销售量增速加快,原煤和化工销售量较上月有所减少。2018年1-12月,全国房地产开发投资120264亿元,比上年增长9.5%,增速比1-11月份回落0.2%,比上年同期提高2.5%。今年以来,基建项目密集批复、开工,各地重大项目投资计划纷纷上马,基建补短板步入快车道。1月9日,***常务会议指出,提前下达的1.39万亿地方债要尽快启动发行,在具备施工条件的地方抓紧开工一批交通、水利、生态环保等重大项目,基建投资增长将成为拉动投资的关键力量。2月初将迎来农历新年,除重要的市政工程外,终端需求接近停滞状态。

1、钢铁需求有所回暖

2019年1月份,钢铁销售量较上月增加2.4%,时隔两个月后再现上升态势,钢铁需求有所回暖。从市场情况来看,由于今年冬季有暖冬迹象,所以整体工地需求并没有出现断崖式下滑,况且春节时间较早,部分终端赶工迹象也比较明显,因此导致了本月整体钢市需求回升。此外,新年资金面的由紧转松以及中美贸易摩擦进入缓和期等因素影响,市场的整体预期也由悲观转为观望甚至偏乐观。从监测的沪市终端线螺采购数据来看,1月份沪市线螺终端日均采购量上升12.01%,较上月逆势回升。1月份,钢铁行业PMI新订单指数为53.4%,环比上升13.9百分点,新出口订单指数为44.1%,环比上升8.3个百分点,两个指数均有较大幅度回升。1月份以来,多省市基础领域建设项目获批,但项目基本要年后开工,基建领域需求暂时未有大幅提高。2月份,全国处于浓浓的新年气氛当中,国内钢材终端需求将基本停滞。

2、铁矿石需求略有回升

2019年1月份,铁矿石销售量较上月增加0.7%,时隔两个月后再度呈现增长态势,显示市场需求有所回升。本月华北地区重污染预警天气增多,部分矿山及钢厂生产受到限制,钢厂采购需求表现一般,市场处于供需均弱态势。不过,由于钢厂节前赶工生产并对后市预期良好,部分钢厂生产及备料的积极性均有所提升,故本月铁矿石销售有所回升。数据显示,2019年1月份,钢铁行业PMI生产指数为46.8%,环比回升2.2个百分点;原材料采购量指数为52.6%,环比上升5.5个百分点,重回扩张区间。

3、煤炭销售量开始减少

2019年1月份,煤炭销售指数为97.8%,较上月回落5.6个百分点,指数两连升后,本月出现明显下滑,显示随着春节来临,国内煤炭需求减弱,销售量开始减少。近期,随着春节效应进一步强化,沿海六大集团主要电厂耗煤量延续下行走势,目前已跌至53万吨左右的水平。临近年关,下游多数企业已进入停产停工状态,电煤消耗有限,节前增量采购需求不大,市场整体交投气氛较为冷淡,随着中小企业和贸易商对市场参与度的大幅走低,预计未来一段时间沿海煤市将延续供需双弱态势。

4、成品油销售量止跌回升

2019年1月份,成品油销售指数止跌反弹至101.2%,升至近三个月以来的最高。1月份,由于前有元旦假期,后又临近农历春节。出游以及回家探亲使得汽油终端需求得到支撑。批发环节一度因市场看涨汽油价格以及业者节前备货好转。2018年12月份,国内汽油表观消费量为1069.84万吨,同比去年增加78.8万吨,涨幅为8.0%。柴油方面,市场需求疲软,户外基建工程开工率下降至低位,虽然有上调提振市场气氛,但多数业者或维持低库存运作。2018年12月份,国内柴油表观消费量为1325万吨,同比去年同期减少69.16万吨,降幅5%。2月份,由于农历春节期间,汽油终端需求受支撑,但是批发环节处于基本停滞状态。中间商也不会在农历初七假期结束后立即返市,预计汽油市场购销将继续受抑。柴油市场方面,多地基建工程及厂矿基本停工,柴油终端需求持续疲弱,对于节后备货多数业者亦已经结束。节后,油市需求恢复势必缓慢,恐难有业者积极补货。综合来看,2月份国内成品油市场销售量将会有所减少。

5、有色金属销售继续回升

2019年1月份,国内有色金属销售指数继续回升,当月较上月回升2.1个百分点,至103.7%,为近四个月以来的最高,显示当前有色金属备货需求良好,市场销售情况持续好转。从终端市场来看,2018年12月份,与上月相比,汽车产量略降,销量小幅增长,当月汽车生产248.22万辆,环比下降0.65%,同比下降18.39%;销售266.15万辆,环比增长4.46%,同比下降13.03%;房地产方面,2018年1-12月,全国房地产开发投资120264亿元,比上年增长9.5%,增速比1-11月份回落0.2%,比上年同期提高2.5%。2019年以来,基建项目密集批复、开工,各地重大项目投资计划纷纷上马,基建补短板步入快车道。家电方面,12月份,国内空调产量为1832.0万台,环比大幅增长20.54%;洗衣机产量为696.3万台,环比增长9.55%;冰柜产量162.2万台,环比增长7.63%。不过,2月份将迎来农历新年,市场终端需求接近停滞状态,预计有色金属销售将会遇冷。

三、库存增速有所加快

2019年1月份,大宗商品库存指数为101.0%,较上月回升0.6个百分点,显示当前国内大宗商品市场整体供应压力偏大,市场去库存的难度较高。各主要商品中,钢铁和原煤库存量止跌回升,有色金属和化工库存量增速较上月有所加快,铁矿石和成品油库存量增速较上月有所减缓。

1、钢铁库存略有回升

2019年1月份,钢铁库存指数止跌反弹,当月钢铁库存量较上月回升0.3%。据西本新干线监测库存数据显示,截至1月25日,国内主要钢材品种库存总量为1004.57万吨,较去年12月末增加69.47万吨,涨幅7.43%,较去年同期增加33.62万吨,增幅3.46%。其中螺纹、线材、热轧、冷轧、中板库存分别为449.07万吨、155.48万吨、192.98万吨、109.55万吨和97.49万吨,较12月末分别增加39.99%、增加54.14%、增加7.88%、增加3.60%和增加3.46%。本月国内五大钢材品种中建筑钢材累库增速大幅增加,冷轧板卷和中厚板库存缓慢累积。从钢厂库存来看,据中钢协数据显示,截止2019年1月中旬末,重点钢铁企业钢材库存量为1199.91万吨,旬环比增加73.11万吨,增加幅度为6.49%。较去年同期重点企业钢材库存增加28.84万吨,增幅为2.46%。综合来看,本月市场库存和钢厂库存合计较去年同期增加约63万吨,而上月为减少19万吨,整体库存压力开始加大。

2、汽车库存有所下降

2019年1月份,汽车库存指数两连跌至98.1%,较上月回落4.8个百分点,跌至近六个月以来的最低,显示当前国内汽车库存有所下降。从当前市场情况来看,2018年12月份,国内汽车产量略降,令国内市场汽车供应量略有减少。而进入2019年1月份以来,国内汽车销售回暖,一方面由于消费者年底习惯性购车拉动;另一方面海南、深圳、成都多地“国六”排放标准实施政策的调整,缓解了消费者持币观望的情绪,释放了部分销量。供应下降,而销售回暖,令国内汽车库存有所下降。

综合来看,2018年1月份,由于节前备货需求增加,当前国内大宗商品市场运行开始显露回暖迹象,供需两侧联动上升。但进入2月份,受春节因素的影响,国内大宗商品市场预计全月都将弥漫在节日的气氛中,终端需求基本停滞,但生产还将平稳进行,商品库存或将进一步增加,供应压力加大将对后期国内大宗商品市场的走势形成明显的压制,加之全球经济增速放缓,预计2月份市场下行压力较大。不过,当前国内宏观经济开始显现企稳迹象,制造业PMI显示供需增速相对稳定,产成品库存继续减少,价格下降势头趋缓。另外,新基建项目预期也将拉动市场需求,国内大宗商品市场底部支撑强烈,随着春节假期的结束,后期大宗商品市场在政策利好、资金面趋松和需求扩张的共同作用下,将会逐渐趋于活跃。

1、全球经济增速放缓

2018年全球经济一改2017年的全球同步性复苏势头,其他发达经济体与新兴经济体均有所走弱,美国受减税落地及财政支出扩大的影响,经济继续表现强势。展望2019年,美联储加息步伐有望放缓,无疑将弱化美国经济的扩张前景。欧元区PMI指数创出数年新低,***险抬升,整体经济疲软,前景黯淡。我国各项经济数据转弱,面临较大的下行压力,刺激政策加码。由于缺乏拉动经济的引擎,IMF预计2019年全球经济增速将从今年的3.7%下滑至3.5%。

2、国内经济呈现趋稳迹象

2018年以来,经济下行压力持续显现,制造业PMI从2018年9月份以来连续4个月下降。为应对经济下行压力,中央适时提出“六稳”要求,强化逆周期调节,宏观政策、结构性政策、社会政策协同发力。股票配资资讯物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的2019年1月份股票配资资讯制造业采购经理指数(PMI)为49.5%,较上月回升0.1个百分点。本月指数止跌反弹,显示之前**的一系列政策措施取得一定成效,经济运行呈现趋稳迹象。

另外,2019年全国减税规模将达到1.64万亿,其中企业减税规模预计为1万亿元左右,而个人减税规模则有望达到5000亿-6000亿元;金融定向降准,小型和微型企业贷款考核标准由“单户授信小于500万元”,调整为“单户授信小于1000万元”;1月份央行大幅降准1个百分点,释放资金约1.5万亿元;地方**新增债务限额合计1.39万亿元;全国基建项目密集批复,各地重大项目投资计划纷纷上马。总体来看,2019年新年伊始,宏观利好消息接踵而至,市场预期情绪有所好转。

3、新基建项目预期拉动市场需求

在稳增长的大背景下,5G、人工智能、工业互联网、物联网等新基建成为未来几年内聚焦重点,将为我国经济带来新增长点,预计未来三年拉动投资将超过4万亿元。其中三大电信运营商在5G领域的总投资规模将达1.3万亿元至1.4万亿元人民币,5G相关的终端设备、天线、射频、模块等产业链均与钢铁行业密切相关,预期将有效拉动钢铁行业发展。同时国内继续大力补短板并淘汰落后产能,家电、汽车等热点产品也有不同程度的政策利好,这些也都会提升国内大宗商品市场需求。

近日,港股某内房股剧烈调整,引起市场对2019年中资地产美元债违约风险的担忧。有卖方分析表示,中资美元债未来或将面临到期与违约的双重压力测试。对于这一品种在2019年的表现,部分买方尽管态度谨慎,但仍偏向乐观。

面临压力测试

申万宏源证券统计指出,受近两年美元债扩容放量影响,2019年至2021年大量无评级、高收益中资美元债到期。按照到期日统计,2018年至2021年到期量分别为807亿美元、1251亿美元、1356亿美元及1377亿美元,考虑回售条款、赎回条款,对应时间的到期量分别为807亿美元、1637亿美元、1678亿美元及1450亿美元。中资美元债平均期限为4.86年,其中能源类债券、证金债、公用债券等平均期限在8年以上,金融、城投、地产的期限较短,平均期限分别为3.34年、3.66年及4.61年。从2019年到期量结构看,金融、地产、城投等到期量最大,分别到期486亿美元、390亿美元及136亿美元,其中地产高收益类到期量最大(190亿美元)。

申万宏源证券分析,一方面2019年无评级及高收益中资美元债大量到期,客观上增加了再融资及违约压力,特别是高收益为主的地产板块;另一方面从主体违约考虑,2018年也是中资美元债违约大年。

招商证券统计指出,2017年全年发行规模创下2221亿美元的历史新高之后,2018年受Libor抬高、全球流动性收缩、外债管理政策收紧等因素影响发行量明显萎缩。未来4年中资美元债将迎来到期高峰,但无论从3.05万亿美元的外储规模,还是从3872亿美元非金融企业外汇存款等维度来看,这一压力可能仍可控。

申万宏源证券认为,2019年违约压力确实存在上行可能,“排雷”除了关注2018年违约主体典型的问题指标,如短期有息负债占比,货币/短期有息负债,前期投资净流出/经营净流入等,核心风险转向盈利下行,需警惕行业下行且本身盈利较弱、短期偿债压力凸显的中小主体。

机构偏乐观

尽管存在一定压力测试,但部分买方机构仍然对于中资美元债2019年表示乐观态度。

融通股票配资资讯概念债券QDII基金经理成涛近期表示:“展望2019年,更加看好中资美元债市场的投资价值。”成涛分析,首先,中资美元债的估值水平已经处在历史低位,特别是美元高收益债板块,收益率已经大幅优于相同资质的境内人民币信用债。其次,随着境内货币环境由紧转松,以及支持民企融资的政策逐渐见效,中资企业的流动性情况将逐渐好转,再融资压力也会显著好转,中资美元债市场的“供给冲击”将逐渐下降。最后,从历史数据来看,无论是中资美元债市场还是历史更长的美国本土信用债市场,都从未出现过连续两年负回报的情形,在经历了痛苦的2018年后,投资者有理由对2019年更加乐观。

成涛同时提示,“对市场乐观并不意味着市场会一帆风顺。”事实上,成涛比较看空美国本土的金融资产,而美国金融资产价格的大幅调整完全有可能阶段性冲击中资美元债市场的风险情绪,造成价格波动。一方面,美国财政刺激效应的峰值已经过去,企业盈利增速的顶部已经出现,而地缘**带来的不确定性却在逐渐上升,一些领先的调查指标显示美国企业投资意愿明显下降,美国经济将显著承压;另一方面,随着美联储2018年的快速加息和缩表,美国的金融条件已经大幅收紧,非金融企业杠杆水平却已创下历史新高,偿债压力上行叠加盈利增速下行将使得企业的资产负债表快速恶化,股票和信用债的调整恐怕难以避免。

鹏华全球高收益债QDII在2018年四季报中指出,经历了2018年之后,中资美元债较高的收益率提供了很好的安全垫,即使市场价格有所波动也能被票息所吸收。而且2019年美联储的加息路径仍存在变数,随着美国经济增长动能转弱,加息的次数可能从美联储最早预计的三次减少至两次甚至更少,本身就利好中资美元债。

广发亚太中高收益债券QDII也指出,2019年对中资美元债较为乐观,在美联储放缓加息的过程中其他亚洲新兴市场国家的高收益债券预计也有较好的投资机会。短期内转过新年,中资美元债券发行量预计将上升,对价格形成压力,但中期仍是较好的投资品种。